天天热头条丨三季度净利润达81.96 亿元，牧原股份为何遭机构减持

“猪价不具备大幅上涨基础”

(资料图片仅供参考)

记者贺泓源北京报道

牧原股份（002714）迎来了自己的高光时刻。

10月24日，该公司发布的三季报显示，当期，其营收365.06亿元，同比增长147.60%；归母净利润81.96亿元，同比增长1,097.41%。受此推动，牧原股份已经实现前三季度扭亏，前三季度归母净利润15.12亿元。

此外，其负债结构得到改善。截至9月末，牧原股份货币资金151.06亿元，较6月末增长11.30%；资产负债率61.47%，较6月末下降3.71pcts。

但是，热衷调研牧原股份的机构们，选择用脚投票。

10月25日，牧原股份报收54.21元，跌幅0.17%。其中，超大单(机构)资金净流出9765万元。

潜力有限？

事实上，牧原股份超额盈利大背景是，猪价快速回暖。

据中国养猪网数据，10月25日，全国外三元生猪均价为28.15元/公斤，较24日下跌了0.37元/公斤；猪价环比上周涨幅14.80%；同比上涨75.39%。内三元生猪价格为28.02元/公斤，较24日下跌0.08元/公斤，环比上周涨幅15.98%，同比上涨79.27%。

这对头部猪企牧原股份是显著利好。

目前，其育肥猪完全成本约为15.5元/kg，仔猪完全成本320元/头。计划年内争取实现15元/kg左右的阶段性成本目标。利润空间显得可观。

财报显示，三季度，牧原股份销售毛利率为30.22%(同比+30.63pcts，环比+30.18pcts)，销售净利率为25.24%(同比+35.06pcts，环比+31.51pcts)。

同时，今年1-9月，牧原股份共销售生猪4522.4万头，同比增长73.23%。其中，商品猪3969.0万头，仔猪523.7万头，种猪29.7万头。

三季度末，该公司能繁母猪数量为259.8万头，较二季度末有所增长，预计四季度公司能繁母猪数量将保持增长，预计四季度能繁母猪增长速度不会低于三季度。

“三季度以来，随着猪价上涨，现金流情况持续改善，公司对部分养殖项目复工建设，截至目前在建养殖产能在600万头左右。”10月24日的机构调研中，牧原股份称。

值得注意的是，官方能繁母猪存栏数据维持在正常保有量以上，叠加发改委调控猪价决心，市场对猪价中期走势存在分歧。

这影响了牧原股份业绩想象空间。

10月19日，据国家发展改革委监测，10月10-14日当周，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价比去年同期上涨超过40%，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度上涨一级预警区间。

由此，国家发展改革委表态，国家将于近期投放今年第6批中央猪肉储备，并指导各地加大力度同步投放地方政府猪肉储备。

农业农村部信息中心分析指出，国庆节后，多数规模养殖场生猪出栏量有所恢复，少数压栏增重，养殖端普遍有较强的看涨惜售情绪，散养户普遍看涨压栏，生猪回圈二次增重现象偏多，致使生猪供应量总体偏紧。

另据农业农村部等五部委联合发布的生猪产品数据，截至8月底，全国能繁母猪数量达4324万头，环比增0.6%，同比减4.8%，相当于正常保有量的105.5%，产能大幅增加，达到黄色预警区间。

“总体来看，后期上市肥猪市场供应有保障，价格不具备大幅上涨基础，总体将在合理区间运行。”辽宁省发改委发文称。“市场波动”

客观上，猪肉供给框架已经扎牢。

2021年中央一号文件提出，要深入推进农业供给侧结构性改革，平稳发展生猪产业。

2021年9月，农业农村部发布的《生猪产能调控实施方案(暂行)》(下称《方案》)指出，要以能繁母猪存栏量变化率为核心调控指标，坚持预警为主、调控兜底、及时介入、精准施策的原则，更好发挥政策调控的保障作用，稳固基础生产能力，有效防止生猪产能大幅波动。

《方案》也确定了能繁母猪保有量。在“十四五”期间，以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，设定能繁母猪存栏量调控目标，即能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。《方案》还明确了生猪规模养殖产能的调控方式。

“猪价再次飙涨很难，我们现在就是认真做好降成本，踏实经营。”有上市猪企中层向记者感慨。

另一头，此番机构流出牧原股份，或也与市场情绪有关。

10月25日，深证成指报收10639.82点，跌幅0.51%。10月以来的两周时间内，北向资金接连外流，除两个交易日小幅回流外，其余交易日均呈现流出。截至10月25日，北上资金月内流出超500亿。

对此，国盛证券指出，短期看，人民币贬值是核心矛盾。但分析师亦强调，中长期看，阶段性抛压难改长期向好趋势，空间与时间均站在A股这边。

“我国经济正处于温和复苏向上阶段，而欧美国家则普遍处于高通胀下衰退隐忧之中，参考经合组织对主要国家的经济增速预测，中国2023年预计仍将保持5%左右的增速，且环比今年有望改善，但欧美国家2023年经济普遍预期面临明显降速，基本面优势有望支撑人民币汇率重拾升势；货币政策层面，无论是海外衰退来临带动美联储政策转向，还是国内经济的有效复苏带动货币政策回归中性，均将逐步熨平‘外紧内松’的货币政策错位，人民币贬值压力也有望逐步缓解。我国经济长期向好的趋势没有改变，全球资产比较优势也终将修复。此外，金融对外开放步伐尚未停歇，国际指数的纳入与扩容也仍处早期。”国盛证券分析师在相关研报中如此表述。

回归基本面，牧原股份在行业内有着优势。其成本控制一流，虽然告别以往60.68%(2019年)的高毛利，但不失为一家可持续发展的公司。