全球观焦点：中泰证券：给予润邦股份买入评级

中泰证券（600918）股份有限公司汪磊,陈若西近期对润邦股份（002483）进行研究并发布了研究报告《环保低迷拖累盈利水平，看好海风未来成长》，本报告对润邦股份给出买入评级，当前股价为6.08元。

(资料图)

润邦股份

投资要点

事件： 公司发布 2022 年三季报， 前三季度公司营收 29.19 亿元，同比增长 1.15%；归母净利润 1.69 亿元，同比下降 36.30%；扣非归母净利润 1.62 亿元，同比下降31.31%。单三季度公司营收 12.39 亿元，同比增长 24.30%；归母净利润 0.46 亿元，同比下降 23.53%；扣非归母净利润 0.47 亿元，同比下降 9.36%。

点评：

环保业务板块低迷，订单充足静待四季度释放。受疫情影响，危废医废业务上游受到一定明显的影响，导致 2022 年以来行业持续低迷，拖累公司盈利水平。海风业务因去年“抢装潮”透支了一定的装机量，且该业务基数较高，消耗了一定增速预期。三季度公司毛利率为 19.59%，净利率为 4.09%，分别同比下滑 3.23pct 和2.08pct，环比下滑 2.33pct 和 5.75pct。公司三季度末合同负债为 33.1 亿元同比增长 230.14%，主要是公司订单量大幅增长，同时前三季度经营活动产生的现金流量净额为 17.7 亿元，主要来自前三季度收到的订单预收款增长所致。

船舶配套行业景气，物料搬运大单锁定。受海运需求影响，船舶制造行业进入上行周期，公司配套产品销量随之大幅增长，据半年报披露该业务同比增长 281.98%，目前在手订单充足，为公司业绩提供保障。物料搬运业务“杰马/GENMA”和“Koch”品牌强强互补，行业影响力较高，仅上半年就与阿联酋国家气象局签订超 66 亿元人民币合同，随着合同稳步推进，为公司贡献稳定营收。

海风业务看好未来成长，工控赋能有望打开南方市场。海上风电发展趋势向好，各地“十四五”规划陆续放出。 2022 年 10 月 20 日，广东潮州市人民政府发布《潮州市能源发展“十四五”规划》，计划潮州南面领海线外专属经济区海域拟规划 2个海上风电场址，初步规划总容量 43.3GW。广州工控入主后公司将充分受益， 具备区域性竞争力，有望快速打开南方市场。

维持“买入”评级：公司“高端装备+环保”业务结构布局，所处行业均具有较好的发展前景，受国家政策的推动，海上风电将具有超周期高景气的发展态势，物料搬运业务则已经形成了双品牌协同，全面覆盖轻、重散料运输设备，国资股东入主完成，全方位赋能引领公司进入成长高速通道，未来发展前景向好。 考虑到今年疫情对公司主营业务影响较为明显，调整盈利预测。 预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 46.03、55.73、68.47 亿元（原预测分别为 52.64、64.81、78.86 亿元)，分别同比增长 20%、21%、23%。归母净利润分别为 2.71、3.97、5.05 亿元（原预测分别为 4.75、6.43、8.08 亿元)，分别同比-23%、47%、27%。EPS 分别为 0.29、0.42、0.54 元，对应 PE 分别为 21.1、14.4、11.3 倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策推进不及预期；市场竞争加剧；下游行业市场需求增长缓慢。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券（601162）李鲁靖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.77亿，根据现价换算的预测PE为15.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，润邦股份（002483）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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