血制品龙头近三年业绩稳步增长，产品毛利率提升，产品研发稳步推进，多家机构看好公司发展

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3月13日，血制品龙头博雅生物（300294）发布了2022年度业绩快报。血液制品业务稳健增长，非血液制品业务受集采、医保政策等影响有不同程度下滑，2022年度实现营业总收入为27.59亿元，同比略有增长，增幅4.08%；归母净利润4.32亿元，同比增长25.45%；扣非后净利润3.92亿元，同比增长33.61%。

公司表示主要产品销量增长，同时产品毛利率增加，公司理财收益增加等综合因素带来净利润较大增幅。血液制品业务实现营业收入13.42亿元，比上年同期增长8.96%；血液制品业务实现净利润4.98亿元，同比增长29.45%。公司经营稳定，资产状况良好，同比良性增长，2022年度末，总资产80.33亿元，同比增长5.40%；归母净资产71.86亿元，同期增长5.22%。

在营业总收入增幅有限的情况下，通过优化产品结构、降本增效，实现净利润较大幅度增长，反映了博雅生物管理成效显著，韧性十足。同时注意到，公司近三年净利润稳步增长，2020年至2022年净利润分别为2.6亿元、3.45亿元和4.32亿元，复合年增长率为18.44%。

公司在最近的投资者调研中对血液制品产品研发规划进行了说明，公司争取“十四五”期间有更多产品获批上市。在研的项目包括人血管性血友病因子(vWF因子)、高浓度(10%)静注人免疫球蛋白等。其中vWF因子临床试验申请已于2021年8月获批准；高浓度(10%)静注人免疫球蛋白于2021年12月获临床试验申请批准。其他在研产品按计划积极推进，争取至智能工厂正式投产后，有更多的产品可投产。另外，在凝血Ⅷ因子方面，预计今年3月份获批签发，今年重点工作在于市场开发，争取达到5%市场份额。

财信证券表示在华润医药、高特佳的共同支持下，“十四五”末，公司浆站数量将达30个以上，采浆规模将达1000吨以上。受益于人凝血酶原复合物、人凝血因子VIII等新产品上市放量，在产品产销平衡状态下，公司吨浆利润将提升30%-40%。“十四五”期间，公司浆站数量及采浆量将实现快速增长，给予公司2023年30倍至35倍PE，对应的目标价格为37.2元至43.4元/股，高于可比公司天坛生物（600161）、华兰生物（002007）、派林生物（000403）三家26.05倍的PE均值，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

3月13日，华福证券发布医药生物定期周报表示看好消费医疗复苏机会以及低估值标的，认为疫后复苏和医药政策环境缓和，带来消费医疗服务、血制品等板块公司经营层面的实际改善。从需求判断出发，经营层面有望大幅改善，且目前估值偏低或合理的标的，建议关注博雅生物、华兰生物等血制品板块公司。