环球时讯：华明装备：1月13日接受机构调研，中信建投、广发证券等多家机构参与

2023年1月17日华明装备（002270）（002270）发布公告称公司于2023年1月13日接受机构调研，中信建投（601066）雷皓、广发证券高翔 张芷涵、新华资产李明生 舒良参与。

具体内容如下：

【资料图】

问：东南亚市场的优势？

答：第一、东南亚人口比较密集，第二、东南亚市场目前的基础设施还是比较薄弱，第三、东南亚未来存在较大的用电需求我们认为未来东南亚整体的发展趋势会非常好。因此我们去年开始在东南亚也做了比较大的布局，未来东南亚的定位可能包含技术中心、制造中心、销售服务中心等，我们可能会做一个比较完整的布局。

问：特高压的市场需求？

答：特高压单条线的价值量不是特别大，而建设周期一般也比较长，短期对公司收入的影响比较有限。具体要看未来电网的规划和是否对于国产化率有要求。

问：光伏升压站的市场需求？

答：新能源电站升压站所带来的需求从去年三季度以来就比较旺盛，未来情况还是取决于装机规模的情况。光伏电站并网需求的持续增长可以提高市场需求总量，关于是否会短期有明显拉动作用，要结合市场情况来看，我们看到随着现在单个电站的规模越来越大，在同样的规模下需要的升压站数量可能会出现减少，例如 18年的时候 40MW的新能源电站需要一个升压站，现在 100MW、200MW的电站可能也只需要一个升压站。因此就需要更大的装机规模才能实现大幅度的增长。具体需求取决于未来几年光伏电站装机的数量。

问：35kV 以上会用无载分接开关吗？

答：在必须带电完成电压切换的场合需要用有载分接开关，其他情况可以用无载分接开关。

问：特高压的国产替代的进展？

答：实现国产替代，标志性可能有两个。第一是完成关键核心的自主掌握，实现特高压产品的生产落地；第二是要实现批量化的应用。我们已经有了产品落地，目前还没有到批量化应用今年特高压的产品将会实现批量的生产，但要实现特高压产品的国产替代还需要一段时间，预计这两年还是会处在一个市场竞争的过程中。最终公司有信心可以在 500kV 及以上的市场也保持现在在 220kV及以下产品的替代率。

问：10kV 以下配网改造会不会带来对公司产品的需求？

答：短期内看不到这种需求，配网端的变压器一般在 10kV，不需要有载分接开关。针对应用于配电变压器的电力电子开关，我们也在做相关的技术储备，只是短期内我们还看不到这种改造带来的需求。

问：升压站订单交货周期？

答：跟公司其他产品差不多，我们的交货周期一般在两周左右，有些在一个月左右，一般交付和其他应用的产品没有明显差别。

问：我们的货款周期大概是多久？

答：公司会根据客户的资信情况，将客户分为三个等级第一等级的是战略客户，对战略客户公司会在年内持续发货，在年底完成款；第二种是信用客户，公司会提供 3-6个月的信用期，最后一类客户公司一般要求带货提款。

问：电网的需求是不是比较稳健？

答：电网内的投资需求一般与经济发展直接挂钩，电力设备的投资增速通常是 GDP增速的 1.5-2倍左右，因此只要经济在发展，分接开关本身会有一个长期稳定的自然增长率。电网系统以外的市场，本身是比较分散的状态，但是在经济发展的不同阶段会有不同的侧重点。不同时期带动需求的原因会有所不同，未来只要经济在发展还是会有其他的需求替代本轮新能源所带来对公司产品需求的增长。

问：公司的壁垒有哪些？

答：首先公司经过了多年的积累，拥有了现在较高的市场地位和行业领先的技术；第二、公司采用了全产业链的生产模式，直接从铜粉、锡粉、钢锭、铝锭开始，做到最后的产成品，可以保证产品的质量，降低产品成本；第三、公司在不断进行技术和工艺的改进，以提升产品质量；第四、分接开关产品对安全性和可靠性的要求极高，因此市场准入时间较长，新进入者这想要进入这个行业需要很长的时间。

问：产品价格和竞争对手的差距？

答：公司总体的定价策略相比国外竞争对手有一定性价比。在国际市场上，由于在每一个国家和区域双方采取不同的价格策略，因此情况会有很大的差别。

问：公司的产能情况？

答：公司目前生产主要还是单班生产，产能仍有足够的弹性，在单排产能不足的情况下公司可以通过增加排班以在现有基础上提升生产能力。

问：去年四季度的情况？

答：和往年情况差不多，第四季度和第三季度会比较接近，1011 月份分接开关业务交付比较高，12 月份由于受疫情等原因可能会受到一些影响。

四季度主要会有一些销售费用和管理费用的确认和计提。有些费用兑现是和收款等条件相关联的，因此在年底款的过程中会根据实际情况确认。除了财务费用可能相对降幅比较大，其他费用率水平最近几年都保持稳定。

华明装备（002270）主营业务：1.电力设备—变压器分接开关的研发、生产、销售和全生命周期的运维检修;2.电力工程—新能源电站的承包、设计施工和运维;3.数控设备—成套数控设备的研发、生产和销售

华明装备2022三季报显示，公司主营收入12.0亿元，同比上升9.87%；归母净利润2.87亿元，同比下降25.31%；扣非净利润2.8亿元，同比上升74.28%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入4.5亿元，同比上升10.23%；单季度归母净利润1.01亿元，同比上升22.84%；单季度扣非净利润1.01亿元，同比上升24.47%；负债率24.81%，投资收益45.72万元，财务费用172.29万元，毛利率48.94%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.64。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入5173.41万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，华明装备（002270）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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